东方日升

(相关资料图)

光伏HJT倡导者，前瞻性布局美国储能市场

事项： 　 近日，公司控股子公司双一力(宁波)电池有限公司与浙江省宁海县经济开发区签订框架合作协议，拟投建10GWh高效新型储能系统集成技术研发与制造项目，项目计划总投资20亿元。 　 国信电新观点：1)公司是国内领先的储能系统供应商，现有储能系统年产能5GWh，已成功进入盈利性较好的美国储能市场，目前公司储能系统双签在手订单1GWh，主要与FlexGen、Jupiter签订，意向在谈订单3GWh，潜在客户为SUNPIN、WEG等；2)公司是全球出货量第六大光伏组件企业，率先实现HJT电池组件量产；3)我们预计公司2022-2024年实现营业收入425/614/821亿元，同比增速31%/45%/34%；归母净利润19.5/27.5/36.2亿元，同比增速100%/41%/32%。结合FCFF估值，我们认为公司股价的合理估值区间为35.8-38.4元，对应2023年动态PE区间为21-22倍，较公司当前股价有18%-26%的溢价空间。首次覆盖，给予“增持”评级。 　 风险提示：产能建设不及预期；原材料价格高企；HJT降本增效不达预期；HJT电池组件领域竞争加剧。

长城汽车

2023年2月销量点评：公司销量环比增长，新能源转型蓄势待发

事件描述

长城汽车（601633）发布2023年2月产销公告。

事件评论

公司销量环比改善，长城汽车2月销售6.8万辆。1)整体情况：公司销量环比改善，2023年2月公司销量6.8万辆，同比-3.6%，环比+10.9%。1-2月累计销量13.0万辆，同比-28.9%。2)分品牌：哈弗品牌销量39,162辆，同比-6.7%，环比-0.1%；坦克品牌销量6,344辆，同比-1.9%，环比+7.3%；欧拉品牌销量4,475辆，同比-28.5%，环比+21.7%；WEY品牌销量1,072辆，同比-75.8%，环比+1.5%；长城皮卡销量17,156辆，同比+47.4%，环比+46.9%。3)海外：“ONEGWM”全球品牌战略下，海外销量持续高增长，智能新能源产品加速推向中东、澳洲、欧洲等海外市场。2月实现销量13,684辆，同比+126.7%，环比-14.5%，占公司销量比重达到20.1%，同比+11.5pct，环比-5.9pct。1-2月海外销售3.0万辆，同比+58.0%，占公司销量比重达到22.9%，同比+12.6pct。

短中期来看，公司在产品、渠道、供应链三个维度充分调整，新能源产品加速落地，新车周期持续演绎，出海发展加速布局，有望成为公司未来重要增量。2023年长城在产品、渠道、供应链三个维度充分调整：产品上重点发力插混赛道，新车定位清晰，2023年预计将投放超过10款的智能新能源产品；渠道积极变革升级，传统渠道调整与新能源门店建设持续推进，销售能力稳步提升；垂直整合与外采并行，有效保障产品供应，立体化供应链体系保证生产。2022年底哈弗H6混动版、闪电猫、山海炮等重点新车持续上市将为2023年贡献新增量。同时，哈弗品牌二代大狗、A07/B07等多款新能源车型、WEY品牌蓝山/MPV车型、坦克品牌300PHEV/500PHEV/400/700/800、以及欧拉和沙龙品牌等多款新车都将在2023年相继问世。公司以“ONEGWM”为全球品牌行动纲领，差异化布局欧洲、南亚、东盟、拉美等市场，全面加速自主品牌出海步伐。

公司坚定新能源转型，积极变革创新，加快车型迭代，有望逐步构建智能化领域数据、算法护城河。1)从管理架构看，公司建立“强后台、大中台、小前台”的3.0版组织架构，提高团队活力和创造力。2)从销量来看，公司深度挖掘各高景气细分市场，品牌由哈弗拓展到哈弗、WEY、坦克、欧拉、皮卡、沙龙等多个品牌，“ONEGWM”战略加速出海，有望推动公司销量逐步增长。2023年公司坚定深化新能源转型，设立全年160万辆销量目标。3)从迭代来看，公司响应市场需求，积极品类与车型焕新，车型智能化功能快速升级与普及，完善智能布局。4)智能化时代下，数据与算法为竞争核心，长城汽车积极推动销量与车型智能化的发展，未来在智能化的实力有望不断加强。

投资建议：短中期看，公司坚定新能源转型，积极变革创新，持续的新车周期有望推动公司销量与业绩改善，长期看，公司四大拓展战略打开销量长期增长空间，智能化转型开启全产业链盈利空间。预计公司2022-2024年EPS分别为0.95、0.71、0.86元，对应A股PE35.7X、47.8X、39.6X，对应港股PE9.5X、12.7X、10.5X，维持“买入”评级。

风险提示

1、行业价格战削弱企业盈利；

2、缺芯影响持续恶化。

广州酒家

拟设产业基金，分享预制菜行业发展红利

维持“增持”评级。

考虑2022年业绩预告中餐饮拖累因素，调低2022年净利润至5.1亿元，对应EPS至0.89(-18%)元，看好公司商务消费复苏+月饼大年、速冻产能放量且疫情放开餐饮拖累消除等多因素下的业绩弹性，维持2023-2024年净利润预测为8.0/9.4亿元，对应EPS为1.41(-0.1%)/1.64(-0.1%)元(因股权激励导致总股本变动)，对应PE为32/20/17倍，维持目标价42元，维持增持评级。

事件简述：公司和农业基金管理公司、千行资本、预制菜母基金等拟合作设立预制菜基金，围绕预制菜、食品加工产业链、食材产业链等相关产业投资。公司拟出资6000万元，占认缴出资总额的30%。同时终止此前19年参与设立产业投资基金事项。

本次设立投资基金将加快公司分享预制菜行业增长红利。

此前2月13号预制菜被写入中央一号文件，政策支持叠加本身行业需求处在快速上升阶段，未来有望加速发展。广酒近年来速冻业务逐步成为新的发展引擎，且预制菜(狭义概念)业务虽目前占比不大(个位数占比)，也在快速上升中。参与设立投资基金一方面可为公司业务带来上下游发展协同，另一方面可以投资人的身份分享行业发展红利。

疫情后餐饮、酒店品牌迎来投资并购窗口期，产业链上下游和中小品牌加速整合，存在较多投资机会，此时设立产业基金符合行业大的发展规律，成功概率较大。

风险提示：疫后恢复进度不及预期，食品安全问题，需求不振。

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